防御性资产配置——在风险防范方面做最坏打算

2013-12-26

史文森认为,机构投资者由于掌握大量的资金,所以每一次投资都要十分慎重,尤其是风险的评估。因此大卫·史文森要求他掌管下的耶鲁捐赠基金要预先做好最坏的打算,把一切可能的风险都考虑到,这样一来即使是在最恶劣的环境下,仍然能够保证自己的基金不伤元气。这样,落实到实际的资产配置时就是防御。


何为资产配置?就是把资产分配到不同类别的投资品当中,凭借组合的力量获得收益。


资产配置和再平衡策略是本书的核心内容,也是史文森成功的关键。资产配置的许多内容给人启示,例如,史文森谈到实物投资中的石油、森林等,其中“森林投资在高通胀和市场动荡时表现更加突出”。1973年前后,同时出现高通胀和股灾,标准普尔指数的年回报率为-20.8%,当年通胀水平10.5%;而同期森林投资的年均名义回报率高达36.6%。


史文森通过专业化体系的风险评估,如“相关系数矩阵”以及“均值—方差最优化模型”的引入,进而模拟未来而得出结论。这种严谨的投资管理和投资组合的挑选态度,确实让我们普通的市场参与者汗颜,往往一个机构的评估报告,某一知名人士的推荐,有时道听途说的小道消息,都能让我们动用毕生积蓄倾巢而出,这样的行为何谈投资理念?
 

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