另类投资——多样化投资者组合

2013-12-25


史文森接管耶鲁捐赠基金后,改变了传统的投资组合,引进其他的资产类别,包括外国市场、自然资源以及投资其他的套利基金和私人股权基金,这些被称为另类资产投资。

所谓另类资产,包括私募基金、对冲基金、风险投资、地产、林场、矿业、衍生品等,这些资产不像普通股票或债券那样在公开交易平台上交易,流动性较差。但是由于这类资产的风险比一般股票和债券相对高,回报自然也就大。传统投资模式强调风险控制为主,维持股票和债券投资的平衡,另类资产的投资只占极小的一部分。但是,“耶鲁模式”特别强调避免投资债券,因为债券的回报远远低于其他资产。


史文森设计了一种更多样化的投资组合,由以下6种资产类别构成,仅供参考:①国内股票30%;②国外成熟股票15%;③新兴市场股票5%;④不动产和自然资源20%;⑤美国国库券15%;⑥美国通货膨胀保护债券(TIPS)15%。
这种多元资产组合证券的投资方式,与传统的公司、大学或者教会捐赠基金的投资方式简直有天壤之别。史文森将投资方案中债券的比重由先前的70%降到了30%,且调整后债券中的一半都是美国通货膨胀保护债券。与之相对应,史文森将股票的比重由原来的30%增加到50%,同时还大幅投资国外证券产品。他坚信这种非传统的投资方式可以战胜股市,而且风险比较小,因为组合里的各种资产是“不相关的”。亦即当市场出现波动的时候,各种资产的变化趋势是各不相同的。例如,如果发生通货膨胀,国内的股票可能会下跌,但是不动产和自然资源大家都知道他们是通货膨胀的阻挡器可能会平衡一下股票的损失,使资产组合不致遭受重创。

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